2014年初的外汇交易市场延续了去年末的运行趋势。G10国家的货币由于基本面获得支持兑美元走势大幅上升，比如欧元和英镑。美元兑新兴市场货币走强。日圆将和其他货币走势不同，持续贬值是大方向。
G10国家的汇率而言，大部分国家的货币政策目前都较为相似。与之相反的是，新兴市场国家的基本面相对发达市场在逐步恶化，这也是造成近期新兴市场货币汇率波动的原因，因此新兴国家的央行正以加息试图来稳定汇率。
G10货币中我们仍然预计欧元和英镑会较美元升值。欧元将受惠于资金流入。英国的状况不完全相同，经常帐的弱势被强劲的经济上升周期所抵消。新西兰的宏观背景看上去颇为强劲，上调利率的利好或许已被提前消化。我们仍然看最疲弱的是日圆，日本经济数据在恶化，央行会持续推出量化宽松措施。场货币持续弱势。受到宏观和政治因素的影响，经济增长预期在恶化。最弱的或许是巴西雷亚尔、俄罗斯卢布和土耳其里拉。
欧元:基本面继续支持
我们对欧元的看法仍未改变。我们预期欧元汇价中期走升，花旗认为欧元的关键支持来自于国际收支大体平衡(BBOP)盈余，这来自两个方向：经常帐盈余的增加与资本的流入，近几个月欧洲股票市场的资金流入贡献了几乎全部的资本帐流入。
另外，资产和直接投资的流入也会对汇率构成积极影响。资本流动本身很难预测，但最近的数据显示，资金正稳步回流入欧洲股市。花旗股票策略分析师认为，欧洲股市将是2014年表现最好的市场之一。先前的弱势，更具吸引力的估值和更好的宏观经济表现都将成为重要推手。
日圆:中期支持美元/日圆走高
日本央行仍旧激进地提供流动性，我们相信为了应对今年4月上调消费税的影响，央行或在6月或者7月宣布购买15万亿日圆的风险资产。到2015年，可能会有60-70万亿日圆的额外宽松措施。假设2015年美联储不再有新的QE推出，日央行的这一动作将使得美元兑日圆的水平进一步走高。
数据显示，日本实际薪资增长持续为负，这可能暗示安倍经济学的不成功，但可能还需要更多时间来检验。我们预计，央行可能会出台更多政策来支持经济上行，并让日本央行的目标达到2%，让日圆继续贬值，到2014年底的时候有望来到105-110。0-3个月来看，美元兑日圆有望来到105，6－12个月为107，长期来看有望达到115。
英镑:继续成长
英国的周期性成长看上去特别强劲，花旗对其GDP维持高于市场普遍预期的3.2%，但根据各领先指标显示这可能是保守预估，英国明年的经济增长表现还可能会更好，实际增长可达到4%甚至更多。货币和信贷的宽松政策帮助英国较其他发达国家更快的经济增长，对房价与耐用消费品的消费都有帮助。
12月英国就业数据令人失望，不过经济上行周期仍显示相当强劲，主要是受到消费者支出和商业投资的驱动。我们预估，2014年GDP有望来到3.3%。英国央行发表指引，试图说服投资者2015年一季度前不会加息。但是，我们仍然认为可能会早于这个时间点加息。
目前英镑走势尚未反映利率市场对于未来两年英镑及美元接近1-1.5%的息差。英镑已强劲升值，我们仍预期英镑在短、中期仍将维持升值趋势，预期英镑兑美元的目标价分别为1.71及1.77。
商品货币:新西兰元持续突出表现
澳元走势再度吸引投资人的注意。基本面来看，近期转向中性的货币政策基调支持澳元走势。预计今年内利率都不会变化，明年一季度可能会加息。我们预估，0-3个月，澳元的目标价为0.90。澳洲央行倾向于以较低的澳元来刺激经济，6-12个月，澳元可能会进一步下行来到0.91。
新西兰的基本面看起来支持新西兰元在2014年上行，花旗经济学家认为，新西兰将成为今年全球经济体中表现最好的之一。花旗认为，新西兰的复苏区域正在扩张，虽然近期的复苏主要在坎特伯雷地区，但大部分区域也都处于增长。我们预估今明两年的经济增长分别为3.2%和2.7%。我们预估央行会在3月的议息会议上会加息25个基点，利率来到2.75%。
另外，加元将持续承受压力。近期加拿大的宏观经济数据疲弱，表现差于美国。中期来看，花旗经济学家仍旧预估加拿大经济增长会低于美国。到2015年中，货币政策可能会都保持不变。因此，利差方面将由美国主导。预估美元兑加元的目标价为1.13-1.15 新兴市场货币： 墨西哥比索为拉美经济体中最坚挺 人民币继续升值
对拉美国家的货币展望较差，可能只有墨西哥比索能坚持住。就巴西雷亚尔来说，将继续受到疲弱经济的影响。花旗将巴西2014年GDP预估从1.9%降低至1.3%。另外，高通胀人民币未来将继续。巴西对中国出口原物料，中国经济的放缓将利空巴西的出口。综上这些利空，0-3个月雷亚尔的目标价为2.45.6-12个月为2.70.
尽管墨西哥近期数据透露出下行风险的讯号，但到今年下半年，随着美国经济的逐步回升，墨西哥将受惠于此，比索表现或为拉美经济体中最好的。长期来看，有望来到12.7。我们预计亚洲新兴市场的货币要好于其他新兴经济体，主要是因为该区域增长更坚实、通胀较低、政策更积极等。亚洲一蓝子货币的贬值幅度趋向温和，或为2%。
近期人民币下跌，我们将其视为稳步升值之后的暂歇。人民币是一个政策工具，中国当局可能还是会维持紧缩的政策。另外，贸易盈余的增长可能也会逐步支持人民币的走势。0-3个月的目标价为6.04，6－12个月为6.0.
（本机构报告发布日期为2014年2月28日）
