3/10/2014 1:55:51 PM
法国农业信贷:日银可能进一步宽松的三点理由

法国农业信贷银行(Credit Agricole)外汇策略分析师Manuel Oliveri周一(3月10日)撰文称,仍看多美元/日元在本周日银决议中的表现,同时给出了日本央行将在4-6月进一步宽松的三大理由。主要内容如下:

Manuel Oliveri表示,日元近期持续承压,主要受到全球风险偏好趋稳及市场对美联储货币政策预期的影响。将更多投资于海外资产的预期也持续上升。此前该基金的咨询委员会称,在通胀持续上升的风险下,不应将注意力全部集中在日本国内的债券市场。

北京时间周二(3月11日),日本央行将在货币政策会议上公布利率决议。Manuel Oliveri认为,本周日元投资者的目光将投向日本央行货币政策决议。而从几位央行委员近期的讲话来看,日本央行采取进一步货币政策的空间有限。这表明日元本周仍将主要受到市场风险情绪的驱动,预计市场风险偏好将进一步趋稳,因而日元仍将因此承压。

不过,法国农业信贷银行认为日本央行在4月至6月间仍有采取进一步宽松措施的可能,主要基于以下三点理由:

1.日本央行预计日本2013财年的实际GDP增速为2.8%。为实现这一目标,日本1-3月的实际GDP增速年率便需达15%左右。(日本财年自4月开始,2013财年便是2013年4月-2014年3月间),显然,这一目标是不可能实现的。因而,产出缺口将以比日本央行预期更慢的速度来逐步收窄。

2.日本央行当前的超宽松政策令该国债券收益率成功维持在历史低点水平。其背后是市场参与者对日本未来财政稳固的信心。且日本2014年4月-2015年10月间消费税的上调(自5%上调至8%)也将对日本财政构成支撑。日本政府秋季将公布2015财年预算案,届时将决定是否自2015年10月起将消费税进一步上探至10%。届时,最新的数据将是日本7-9月的GDP数据。因此,日本央行有着强烈的动机去保证7-9月GDP数据的良好,以避免政府放弃消费税的进一步上调。

3.日本核心CPI通胀率将在2014下半年逐步走低,因能源价格的“贡献”下降。日本通胀率将难以达到日本央行2014财年的预期。

(本机构报告发布日期为2014年3月10日星期一)